Analyse de la Reserve Bank of New Zealand

L'outil de suivi de la RBNZ — contexte de l'Official Cash Rate et perspective de marché pour chaque Monetary Policy Statement et chaque Monetary Policy Review

Analyse de la Reserve Bank of New Zealand's next policy meeting is scheduled for 28 octobre 2026. The current market-implied probability of no change is 97%.

Vue d'ensemble de la RBNZ Vue d'ensemble de la Reserve Bank of New Zealand

Qu'est-ce que la Reserve Bank of New Zealand ?

La Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), appelée Te Pūtea Matua en maori, est la banque centrale de la Nouvelle-Zélande. Son comité de politique monétaire (Monetary Policy Committee) fixe l'Official Cash Rate (OCR) — le principal taux directeur néo-zélandais — afin de maintenir une inflation basse et stable. La Nouvelle-Zélande a été le premier pays au monde à adopter une cible d'inflation explicite, en 1990, une approche ensuite reprise par d'autres banques centrales.

Points clés :

  • Taux directeur : l'Official Cash Rate (OCR), fixé par le Monetary Policy Committee (MPC)
  • Calendrier de sept décisions d'OCR programmées par an, dont quatre Monetary Policy Statements complètes
  • Mandat légal : maintenir l'inflation des prix à la consommation entre 1 % et 3 % en moyenne à moyen terme, avec un objectif centré sur le point médian de 2 %
  • Monnaie : le dollar néo-zélandais (NZD)

La Reserve Bank of New Zealand conduit sa politique monétaire en vertu du Reserve Bank of New Zealand Act 2021, par l'intermédiaire d'un Monetary Policy Committee (MPC) de cinq à sept membres — une majorité de membres du personnel de la Reserve Bank (dont le Governor, qui préside) aux côtés de membres externes — opérant dans le cadre d'un Remit et d'une Charter fixés par le ministre des Finances. Le Remit actuel, en vigueur depuis le 20 décembre 2023 à la suite du Reserve Bank of New Zealand (Economic Objective) Amendment Act 2023, recentre l'objectif premier du MPC sur la stabilité des prix : maintenir l'inflation de l'IPC entre 1 % et 3 % en moyenne à moyen terme, avec un objectif centré sur le point médian de 2 %. Le plein emploi durable a cessé d'être un objectif autonome lors de cette modification de 2023 ; le Remit demande désormais au MPC d'« éviter une instabilité inutile de la production, de l'emploi, des taux d'intérêt et du taux de change » comme considération secondaire dans la poursuite de l'objectif d'inflation, plutôt que comme un objectif de plein emploi en tant que tel.

Cadre opérationnel :
• Taux directeur : l'Official Cash Rate (OCR), seul instrument de politique de la RBNZ en conditions normales
• Organe décisionnel : le Monetary Policy Committee, présidé par le Governor
• Mandat : stabilité des prix (inflation IPC 1–3 %, objectif 2 %) selon le Remit en vigueur depuis le 20 décembre 2023
• Calendrier de réunions : sept décisions d'OCR programmées par an — quatre Monetary Policy Statements (MPS) avec projections complètes, trois Monetary Policy Reviews (MPR) intermédiaires
• Transmission : les variations de l'OCR se répercutent sur les taux des bank bills et des swaps puis, avec un décalage, sur un marché hypothécaire néo-zélandais largement à taux variable ou à taux fixe court
2,75%
Official Cash Rate (OCR)
Chiffre en direct issu du même pipeline de données que le reste du site
1–3 %
Fourchette cible d'inflation
Objectif centré sur le point médian de 2 % — Remit en vigueur depuis le 20 déc. 2023
octobre 28, 2026
Prochaine décision de politique
Monetary Policy Statement ou Monetary Policy Review
N/A
Orientation de politique vs. neutre implicite du modèle
Voir la méthodologie ci-dessous
Méthodologie et sources de données RBNZ
Anticipations de taux implicites de marché
Why probability calculations for the RBNZ are different
New Zealand has no futures market that tracks the Official Cash Rate directly. The closest liquid contract settles on the 90-day bank bill rate, which sits a little above the OCR — so these odds are a guide to direction, not a precise readout. ASX 90-Day NZ Bank Bill futures settle on BKBM, a term rate carrying a bank credit spread over the OCR. Per-meeting odds are recovered with a step-function bootstrap over the quarterly strip, then read under a constant-spread assumption.
See methodology

What Will the RBNZ Do Next? RBNZ OCR Decisions — Probability Summary

Market-implied probabilities for each upcoming RBNZ Official Cash Rate decision (Monetary Policy Statement or Monetary Policy Review), derived from ASX 90-Day New Zealand Bank Bill futures. Because only quarterly bank bill contracts trade while the RBNZ holds roughly two decisions per quarter, per-meeting probabilities are recovered with a step-function bootstrap — see how this is calculated.

These probabilities are cumulative relative to today, not independent bets placed fresh at each meeting: a given decision's hike probability is the chance the OCR is higher than today's level by that date, and it already includes any move priced in for earlier decisions. They should not be added, multiplied, or compared across meetings as if each one stood alone.

Current RBNZ Official Cash Rate
2,75%
RBNZ probabilities are derived from ASX 90-Day New Zealand Bank Bill futures, which settle on BKBM — a 3-month bank-bill rate carrying a bank credit spread over the Official Cash Rate, not the OCR itself. Every figure assumes the current BKBM–OCR spread of +31 bp (BKBM 3.06% − OCR 2.75%) stays constant over the whole forecast horizon. That spread is not stable: it typically runs 15–30 bp in normal conditions, widens to 40–80 bp when markets price a tightening cycle, compresses toward zero or negative when cuts are expected, and blows out past 100 bp in banking stress. Because the spread widens exactly when the market prices hikes, holding it constant pushes the bank-bill-implied rate higher than the true expected OCR path — so these probabilities overstate the odds of hikes during a tightening cycle (and understate cuts during an easing one). Read them as directional, not precise. These figures are derived from ASX 90-Day New Zealand Bank Bill futures, which settle on BKBM — a 3-month bank-bill rate carrying a bank credit spread over the Official Cash Rate, not the OCR itself. Every figure assumes the current BKBM–OCR spread stays constant over the whole forecast horizon. That spread is not stable: it typically runs 15–30 bp in normal conditions, widens to 40–80 bp when markets price a tightening cycle, compresses toward zero or negative when cuts are expected, and blows out past 100 bp in banking stress. Because the spread widens exactly when the market prices hikes, holding it constant pushes the bank-bill-implied rate above the true expected OCR path — so these probabilities overstate the odds of hikes during a tightening cycle and understate cuts during an easing one. Read them as directional, not precise.

Latest observed 90-day BKBM: 3,06%  ·  BKBM − OCR spread applied: +31 bp

Les marchés valorisent au total 52 pb de resserrement — soit environ 2,1 hausses — sur les 3 prochaines réunions.
C’est le seul chiffre que l’on peut citer isolément. Les pourcentages par réunion ci-dessous décrivent une seule et même trajectoire attendue, vue depuis des dates différentes — ce ne sont pas des paris distincts, et les additionner d’une réunion à l’autre compte deux fois le même mouvement.
Réunion
Mouvement lors de cette réunionLe nouveau mouvement valorisé pour cette seule date
Niveau du taux à cette dateCumulé — inclut déjà tout mouvement valorisé pour les réunions antérieures
octobre 28, 2026
3,5%-0,9 bp
2,74%plus haut 0,0%identique 96,5%plus bas 3,5%
décembre 9, 2026
78,6%+19,6 bp
2,94%plus haut 75,8%identique 23,4%plus bas 0,7%
février 17, 2027
100,0%+33,2 bp
3,27%plus haut 99,5%identique 0,5%plus bas 0,0%

Où le marché situe le taux directeur

Chaque colonne est une réunion, chaque ligne un niveau de taux directeur. Plus la case est foncée, plus le marché accorde de poids à ce niveau après cette réunion. La ligne encadrée est le taux actuel. Lire une colonne de haut en bas donne la distribution complète d’une réunion — chaque colonne totalise 100%.

Taux
oct. 26
déc. 26
févr. 27
3,50%
25
3,25%
59
3,00%
76
16
2,75%
97
23
1
2,50%
3
1

Ombrage : part de probabilité sur ce niveau de taux. Les cases vides portent moins de 0,5%.

RéunionMouvement lors de cette réunionNiveau du taux à cette date (cumulé — inclut les mouvements valorisés pour les réunions antérieures)
Attenduplus hautidentiqueplus bas
octobre 28, 2026
3,5%-0,9 bp
2,74%0,0%96,5%3,5%
décembre 9, 2026
78,6%+19,6 bp
2,94%75,8%23,4%0,7%
février 17, 2027
100,0%+33,2 bp
3,27%99,5%0,5%0,0%
Les marchés valorisent au total 52 pb de resserrement — soit environ 2,1 hausses — sur les 3 prochaines réunions.
C’est le seul chiffre que l’on peut citer isolément. Les pourcentages par réunion ci-dessous décrivent une seule et même trajectoire attendue, vue depuis des dates différentes — ce ne sont pas des paris distincts, et les additionner d’une réunion à l’autre compte deux fois le même mouvement.

Où le marché situe le taux directeur

Chaque colonne est une réunion, chaque ligne un niveau de taux directeur. Plus la case est foncée, plus le marché accorde de poids à ce niveau après cette réunion. La ligne encadrée est le taux actuel. Lire une colonne de haut en bas donne la distribution complète d’une réunion — chaque colonne totalise 100%.

Taux
oct. 26
déc. 26
févr. 27
3,50%
25
3,25%
59
3,00%
76
16
2,75%
97
23
1
2,50%
3
1

Ombrage : part de probabilité sur ce niveau de taux. Les cases vides portent moins de 0,5%.

Probabilities are derived from ASX 90-Day NZ Bank Bill futures. When the futures data is unavailable, out of date, or cannot be cleanly attributed to a single decision, no figure is shown rather than an estimate. Figures are cumulative from today — a later decision's probability already includes moves priced in for earlier ones.

Granular Rate Change Probabilities by Decision

Bars show the probability of each OCR outcome (in basis points) at the selected decision. How this is calculated

Market Implied OCR Path

Based on ASX 90-Day NZ Bank Bill futures, shifted by the current BKBM–OCR spread. Shows where markets expect the OCR to sit at each future date, comparing today's expectations with those from 1 and 4 weeks ago.

Data as of septembre 4, 2026

How We Calculate RBNZ Probabilities

Why New Zealand Is a Harder Case

For the US Federal Reserve and the European Central Bank, traders use futures contracts that each cover a single month, and those central banks meet about once a month — so every contract lines up neatly with one meeting.

New Zealand is different in two ways:

  • Only 3-month contracts exist. The most liquid NZ short-rate contract — ASX 90-Day Bank Bill futures — covers a whole three-month block, not a single month.
  • The RBNZ meets ~7 times a year. That is roughly two decisions in most three-month blocks, so one contract's price blends the market's expectations for two decisions together.

There is also a third wrinkle unique to New Zealand: the contract does not track the OCR itself. It tracks the 90-day bank bill rate, which trades a little above the OCR because it carries a bank-lending premium.

The puzzle — and how we solve it
  • Timing leaves a fingerprint. A contract's price is an average over the quarter. A rate change early in the quarter pulls that average more than one late in the quarter — so comparing one quarter's average with the next reveals roughly when a change happened.
  • The RBNZ moves rarely. It almost never changes the OCR at two decisions within the same three months. So when the data is ambiguous, we assume the move happens at as few decisions as possible.
  • The bank-bill premium is measured, not guessed. We take the latest observed gap between the 90-day bank bill rate and the OCR and subtract it, so the numbers are expressed as OCR moves. We hold that gap constant going forward — which is a real simplification, spelled out in the limitation box above.
⚠️ When we show nothing. If the futures data is missing, out of date, or cannot be split cleanly between two decisions, we display no probability rather than a guess. Honest gaps beat invented numbers.

Step-Function Bootstrap from the Quarterly Bank Bill Strip

Instrument. ASX 90-Day New Zealand Bank Bill futures settle on the IMM quarterly cycle (March, June, September, December) against BKBM, the NZ Financial Markets Association's 90-day bank bill benchmark. Each contract prices 100 − the average BKBM over its roughly three-month reference window.

The identification problem. The monthly PyFedWatch/CME method used for the Fed, ECB and BoE assigns one meeting per contract window. The RBNZ holds about seven OCR decisions a year — roughly two inside each quarterly window — so one contract is one equation in two unknown decision steps, under-determined by about a factor of two. This is the same problem the Bank of Japan page describes for TONA, and we solve it the same way.

Model. The overnight path is treated as piecewise-constant, changing only on decision dates. The level after decision k is Rk = R0 + Σj≤k δj, where each δj is the step at decision j. Each contract contributes one linear equation whose coefficients are the day-weighted fraction of that contract's window falling after each decision — so a step early in a window loads that window's average, while a step late in the window barely moves it but shows up in full in the next window. The short-and-wide system is resolved with a sparsity (ℓ1) prior via iteratively reweighted least squares, which localises each move to a single decision rather than smearing a half-move across two. The recovered steps are quantised to 25bp and fed into the same expanding-tree methodology used for the Fed and ECB, so the decision tabs, granular basis-point outcomes and aggregated cut/hold/hike figures are produced by identical downstream code.

The BKBM anchor and the constant-spread assumption

Unlike TONA (BoJ) or SARON (SNB), which sit within a few basis points of their policy rates, BKBM is a genuine bank credit rate. We anchor R0 on the latest observed 90-day BKBM and carry the current BKBM − OCR spread forward unchanged, exactly as the €STR/SONIA calculations do for the ECB and BoE. The RBNZ's own published research flags bank bill futures as a noisier proxy for OCR expectations than overnight-indexed-swap (OIS) pricing, which this site does not currently license. The spread is persisted as an explicit, auditable number for every run. Its known failure mode: it widens in a tightening cycle and in credit stress — precisely when the probabilities matter most — so a constant spread biases the implied path toward hikes in exactly those episodes.

Honesty guards (no invented data)
  • A stale strip, fewer contracts than the decision horizon, or a degenerate fit (large residual) each yield no per-decision probabilities rather than a forced decomposition.
  • Decisions beyond the coverage of the available contracts receive no figure.
  • The BKBM anchor and the OCR shown above come from live data; if neither can be sourced, no probabilities are published.

Contrast with the ECB. The €STR calculation reads one meeting per monthly contract directly. The RBNZ calculation adds two stages in front — the quarterly-strip bootstrap that recovers each decision's step, and the BKBM→OCR spread adjustment — and is otherwise identical.

Dernières actualités RBNZ Actualités RBNZ et analyse de marché

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Quand la RBNZ se réunit-elle ? Calendrier des réunions de la RBNZ

Le Monetary Policy Committee prend sept décisions d'OCR programmées par an. Quatre d'entre elles sont des Monetary Policy Statements — les décisions « majeures », accompagnées d'un jeu complet de nouvelles projections économiques et d'une conférence de presse. Les trois autres sont des Monetary Policy Reviews — une décision et une déclaration plus courtes, sans nouveau jeu complet de projections. Avant juin 2020, les Monetary Policy Reviews s'appelaient « OCR Reviews » ; cette ancienne appellation est encore parfois utilisée.

MPS contre MPR : une Monetary Policy Statement (MPS) est une publication trimestrielle prévue par la loi, accompagnant quatre des sept décisions annuelles d'OCR ; elle présente les projections actualisées du Comité pour l'inflation, la production et la trajectoire de l'OCR, et est suivie d'une conférence de presse. Une Monetary Policy Review (MPR) — rebaptisée depuis « OCR Review » le 23 juin 2020 afin de refléter le fait que le Comité peut aussi employer des outils au-delà de l'OCR — annonce la décision de taux au moyen d'une déclaration plus courte, sans nouveau cycle complet de projections. Le Comité peut également agir en dehors du calendrier programmé si les circonstances le justifient.
Date de décisionTypeStatutRésultat
8 avril 2026Monetary Policy ReviewTerminéeOCR maintenu à 2,25 %
8 juillet 2026Monetary Policy ReviewTerminéeOCR relevé de 25 pb à 2,50 % — première hausse depuis mai 2023
2 septembre 2026Monetary Policy StatementTerminéeOCR relevé de 25 pb à 2,75 %
28 octobre 2026Monetary Policy ReviewProgramméeDécision intermédiaire, sans projections complètes
9 décembre 2026Monetary Policy StatementProgramméeDernière MPS de 2026, mise à jour complète des projections

Les dates et résultats ci-dessus proviennent des annonces publiques de la RBNZ. Voir le calendrier officiel des décisions de la RBNZ pour la référence faisant foi.

Conditions de marché Analyse de marché et contexte économique

Situation actuelle

Après avoir réduit l'OCR à plusieurs reprises en 2024 et 2025, puis l'avoir maintenu stable début 2026, la RBNZ a recommencé à le relever à partir du milieu de 2026 — un quart de point en juillet, puis un autre en septembre —, la pression inflationniste s'étant révélée plus persistante que prévu. Les marchés surveillent les prochaines décisions pour déceler si ce cycle de hausses se poursuit.

Facteurs clés à surveiller
  • L'inflation des prix à la consommation néo-zélandaise par rapport à la fourchette cible de 1–3 %
  • Le marché immobilier, où la plupart des prêts hypothécaires sont à taux variable ou fixés seulement pour six à dix-huit mois, si bien que les variations d'OCR se répercutent rapidement sur les ménages
  • Les prix des produits laitiers et autres matières premières d'exportation, un facteur de bascule majeur pour le dollar néo-zélandais et le revenu national
  • Les flux migratoires nets, qui déplacent rapidement l'offre de main-d'œuvre et la demande de logement dans une petite économie
Sentiment de marché actuel

La Nouvelle-Zélande a abordé 2026 en sortant d'un cycle d'assouplissement : après une série de baisses en 2024–2025 ayant ramené l'OCR à 2,25 % et une pause qui a suivi, le Comité a livré deux hausses consécutives de 25 pb en juillet et septembre 2026, portant l'OCR à 2,75 %, jugeant que la pression inflationniste à moyen terme ne s'était pas atténuée aussi vite que nécessaire. Les indications prospectives de la Monetary Policy Statement de septembre ont laissé entrevoir un nouveau mouvement possible d'un quart de point avant la fin de l'année, sous réserve des données à venir.

Principaux moteurs de marché
  • Transmission monétaire rapide : l'essentiel de la dette hypothécaire néo-zélandaise est à taux variable ou fixé à court terme (6 à 18 mois), de sorte que les variations d'OCR atteignent plus vite la trésorerie des ménages que dans des économies dominées par des prêts hypothécaires à taux fixe de longue durée
  • Sensibilité aux termes de l'échange : les produits laitiers (portés par les prix des enchères mondiales de Fonterra) restent la première catégorie d'exportation, de sorte que les prix laitiers mondiaux influencent nettement le NZD et les revenus ruraux
  • Une petite économie ouverte à change flottant, avec une exposition disproportionnée à la conjoncture en Australie et en Chine, ses principaux partenaires commerciaux
  • Des variations de migration nette qui ont provoqué, lors de cycles récents, des déplacements rapides et importants de la demande de logement et de l'offre de main-d'œuvre
Ce que cela signifie

L'économie néo-zélandaise réagit aux variations de taux plus vite que la plupart des autres — en grande partie parce que de nombreux prêts hypothécaires se renégocient en un ou deux ans, plutôt que d'être fixés pendant des décennies. Cela fait de l'OCR un levier de politique relativement puissant et rapide, mais cela signifie aussi que les ménages ressentent plus tôt les variations de taux.

Principal instrument de la RBNZ
  • L'Official Cash Rate : le principal levier de la RBNZ en conditions normales
  • Communication : la Monetary Policy Statement et les conférences de presse façonnent les anticipations entre les mouvements d'OCR
  • Autres instruments : dans des circonstances exceptionnelles, la RBNZ peut recourir à d'autres outils (comme lors de la réponse à la pandémie en 2020–2021), ce qui explique en partie l'abandon du nom « OCR Review » au profit de « Monetary Policy Review »
Canaux de transmission de la politique

Le canal des taux d'intérêt en Nouvelle-Zélande est inhabituellement rapide comparé aux économies dotées de marchés hypothécaires à taux fixe de longue durée (comme les États-Unis), car une grande part de la dette des ménages se refixe dans les 12 à 18 mois suivant un mouvement d'OCR. Cela comprime le délai habituel de transmission de la politique monétaire et rend les réactions du marché immobilier et de la consommation aux variations d'OCR visibles plus tôt dans les données.

Considérations structurelles
  • Canal du change : le NZD flottant absorbe une grande partie de l'ajustement aux chocs externes, les termes de l'échange sur les matières premières étant un facteur de premier ordre
  • Petite économie ouverte : la Nouvelle-Zélande est preneuse de prix sur la plupart des marchés de biens et services échangeables, ce qui rend l'inflation importée et les cycles mondiaux de matières premières particulièrement déterminants
  • Effets de richesse immobilière : les cycles de prix du logement interagissent fortement avec la consommation compte tenu du taux élevé de propriété et des bilans des ménages liés aux prêts hypothécaires
  • Balance extérieure : un déficit courant persistant rend les prix des actifs et la monnaie néo-zélandais sensibles aux variations de l'appétit pour le risque mondial

Comment nous analysons la RBNZ Méthodologie et sources de données

Pourquoi l'analyse de la RBNZ diffère-t-elle de celle de la Fed ou de la RBA sur ce site ?

Pour la Fed, la BCE, la Banque d'Angleterre, la RBA et quelques autres banques, nous utilisons des marchés à terme qui suivent le taux directeur presque à l'identique, ce qui permet de convertir directement les prix en probabilités. Le contrat à terme à court terme le plus liquide de Nouvelle-Zélande (les futures sur bank bills de l'ASX) suit un taux apparenté mais distinct — incluant une petite prime bancaire. Nous préférons ne rien montrer plutôt que d'afficher un chiffre qui paraît précis sans l'être, c'est pourquoi les probabilités en direct pour la RBNZ ne sont pas encore publiées.

Lorsque la couverture des probabilités de la RBNZ sera mise en service sur ce site, elle utilisera la même méthodologie de type CME que celle appliquée à la Fed, à la BCE, à la Banque d'Angleterre et à la RBA ailleurs sur ce site, adaptée à la structure de marché néo-zélandaise : trajectoires d'OCR implicites extraites des ASX 90-Day New Zealand Bank Bill Futures, réglés en espèces trimestriellement contre le Bank Bill Benchmark Rate (BKBM) sous la supervision de la New Zealand Financial Markets Association.

Sources de données et limites :
• Futures sur bank bills : ASX 24, règlement en espèces trimestriel contre le BKBM
• Taux de référence : le BKBM — un taux bancaire à 3 mois fixé à partir du marché physique des bank bills, et non l'OCR lui-même
• Limite connue : le BKBM intègre une prime de crédit/liquidité bancaire au-dessus de la trajectoire d'OCR sans risque ; les travaux de recherche propres de la RBNZ indiquent que les taux des bank bills constituent un signal plus bruité des anticipations de marché sur l'OCR que les prix des swaps indexés sur le taux au jour le jour (OIS), que ce site n'utilise pas actuellement comme source
• Publications de la RBNZ : Monetary Policy Statements, Monetary Policy Reviews, le Reserve Bank Bulletin et le Monetary Policy Handbook
Aucun chiffre de fiabilité n'est publié pour la RBNZ. Les statistiques de fiabilité historique présentées ailleurs sur ce site (par exemple sur la page de la Réserve fédérale) proviennent d'un backtesting d'un pipeline de probabilités en direct par rapport aux résultats réels sur de nombreuses réunions. La couverture de la RBNZ est nouvelle et ne dispose pas encore d'un tel pipeline en fonctionnement, si bien qu'aucun chiffre comparable n'existe — en citer un, ou reprendre le taux de fiabilité d'une autre banque, dénaturerait ce qui est réellement connu. Cette section sera mise à jour dès qu'un véritable historique existera.
Modèle d'orientation de politique

Un repère de type règle de Taylor comparant l'OCR actuel à un taux neutre implicite du modèle, calculé selon la même méthode que pour les autres banques de ce site. Il s'agit d'un simple repère comparatif inter-banques, et non d'une reproduction du propre modèle macroéconomique de la RBNZ (NZSIM).

N/A
Taux implicite du modèle
N/A
Écart vs OCR

Policy stance updated in static build.

IndicateurActuelCible/RéférenceÉcart
InflationN/AN/AN/A
Output GapN/A0.00%N/A
UnemploymentN/AN/AN/A

Notions de base sur l'économie néo-zélandaise Contexte économique et facteurs structurels

Qu'est-ce qui distingue l'économie néo-zélandaise ?

  • Petite et ouverte : le commerce représente une part importante du PIB, si bien que les prix et la demande mondiaux comptent beaucoup
  • Base exportatrice agricole : produits laitiers, viande et produits forestiers dominent les exportations de biens
  • Marché immobilier réactif : la plupart des prêts hypothécaires se refixent en un ou deux ans, si bien que les variations de taux se ressentent rapidement
  • Pionnière du ciblage d'inflation : la Nouvelle-Zélande a instauré la première cible d'inflation explicite au monde en 1990

Ces facteurs font que les décisions d'OCR se répercutent généralement dans l'économie néo-zélandaise — et sur les mensualités de crédit — plus vite que des décisions équivalentes dans de nombreuses économies plus grandes.

Caractéristiques économiques structurelles
  • Ouverture commerciale : le commerce de biens et services équivaut à environ la moitié du PIB
  • Composition des exportations : les produits laitiers constituent la première catégorie d'exportation de biens, aux côtés de la viande, des produits forestiers, de l'horticulture et du vin
  • Logement et prêts hypothécaires : la grande majorité du crédit hypothécaire est à taux variable ou fixée pour des durées de six mois à deux ans, contrairement aux prêts hypothécaires à taux fixe de longue durée courants aux États-Unis
  • Histoire monétaire : le Reserve Bank of New Zealand Act 1989 a fait de la RBNZ la première banque centrale au monde dotée d'une cible d'inflation explicite et inscrite dans la loi
Considérations de politique
  • Volatilité des termes de l'échange : les fluctuations des prix des matières premières (notamment les prix laitiers mondiaux) déplacent le revenu national et le taux de change
  • Migration nette : des variations importantes et rapides des flux migratoires déplacent rapidement la demande de logement et l'offre de main-d'œuvre, compte tenu de la petite base de population néo-zélandaise
  • Balance extérieure : un déficit courant persistant rend le NZD sensible aux variations de l'appétit pour le risque des investisseurs mondiaux
  • Amplification liée à la petite taille : des chocs qui seraient diversifiés dans une économie plus grande et plus diversifiée peuvent faire bouger plus visiblement les indicateurs à l'échelle de la Nouvelle-Zélande
Relations clés :
• Transmission rapide : les variations d'OCR atteignent une grande part des emprunteurs hypothécaires en 12 à 18 mois, plus rapidement que sur des marchés dominés par les prêts hypothécaires à taux fixe de longue durée
• Exposition commerciale : l'Australie et la Chine sont les principaux partenaires commerciaux de la Nouvelle-Zélande, reliant le cycle intérieur à la conjoncture de ces deux pays
• Canal du change : le NZD flottant constitue un amortisseur de premier ordre face aux chocs de termes de l'échange et d'appétit pour le risque
• Cadre de projection : le modèle macroéconomique central propre de la RBNZ, NZSIM, est un modèle structurel utilisé pour les projections et l'analyse de politique interne de la banque — à distinguer du simple repère de type règle de Taylor présenté sur cette page

Compare Central Banks

Explore market-implied rate expectations for other major central banks:

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