BoJ Hawkometer — Suivi du sentiment des discours et communications du Policy Board
Où se situe le Policy Board de la Bank of Japan sur le spectre hawkish-dovish après la normalisation
Composition du Policy Board
Le Policy Board de la Bank of Japan compte neuf membres : le Governor, deux Deputy Governors et six Policy Board members. Le Hawkometer les couvre tous. Après la fin des taux négatifs et le démantèlement du contrôle de la courbe des taux, la communication du Board est devenue nettement plus importante pour les taux mondiaux qu’à n’importe quel moment de la décennie précédente ; le Hawkometer est calibré pour le régime post-normalisation.
La composition actuelle suivie par l’indice est Governor Kazuo Ueda, Deputy Governors Ryozo Himino et Shinichi Uchida, ainsi que des Policy Board members dont Naoki Tamura, Asahi Noguchi et Junko Nakagawa.
Lecture débutant : La BoJ s'éloigne d'années de politique très accommodante, donc de petits changements de formulation peuvent compter. Un score hawkish signifie que les responsables semblent plus disposés à poursuivre la normalisation ; un score dovish signifie qu'ils semblent plus prudents face au risque d'aller trop vite.
Lecture expert : Le score de la BoJ doit être lu dans le contexte de la normalisation, plutôt que comme un cycle de resserrement standard. Le langage sur les salaires, les anticipations d'inflation, le fonctionnement du marché des JGB et l'incertitude sur le taux neutre porte plus d'information que les seuls termes génériques hawk-dove.
Où se situe le Board actuellement
Le sentiment glissant sur 90 jours du Policy Board, pondéré par les votants :
L’indice BoJ a une plage plausible plus large que les équivalents Fed ou ECB, car la politique s’éloigne d’une posture ultra-accommodante de plusieurs décennies : une phrase lue comme “légèrement hawkish” à la Fed peut être lue comme “nettement hawkish” dans le contexte BoJ.
Comment lire le graphique : Une ligne qui monte signifie que les intervenants de la BoJ paraissent plus confiants sur la hausse des taux ou la réduction du soutien. Une ligne qui baisse signifie qu'ils insistent sur la prudence, la faiblesse de la demande ou le risque de resserrer avant que l'inflation soit durable.
Comment lire le graphique : La ligne à 90 jours se lit surtout autour des négociations salariales, des Outlook Reports et des conférences de presse post-réunion. Un petit mouvement durable peut compter, car le point de départ reste éloigné du régime de taux neutre des autres banques centrales du G10.
Scores intervenant par intervenant
Guide des intervenants : Les points montrent quels membres du Board sont les plus à l'aise avec une normalisation supplémentaire et lesquels avertissent contre un mouvement trop rapide. Surveillez le point du Governor, car sa formulation fixe souvent l'interprétation du marché.
Guide des intervenants : Utilisez le nuage de points pour distinguer le signal de taux directeur de la communication opérationnelle sur les outils de bilan et les achats de JGB. Ueda et Uchida peuvent déplacer les prix de marché même avec des scores modérés, car leurs rôles ancrent la trajectoire de mise en oeuvre.
Ce qui revient dans le nuage de points BoJ :
- Tamura est le faucon le plus clair du Board. Ses discours ont utilisé à plusieurs reprises un langage sur les dynamiques salaires-prix qui note hawkish dans notre bibliothèque.
- Noguchi a été le dovish régulier, avertissant à répétition contre un resserrement prématuré et soulignant les risques baissiers pour la croissance.
- Ueda tient le centre avec de très petits glissements. Le langage public du Governor reste soigneusement calibré ; de petits déplacements de son score Hawkometer ont historiquement été disproportionnellement informatifs pour les rendements des obligations d’État japonaises.
- Uchida est le praticien. En tant que Deputy Governor responsable du côté opérationnel de la politique, ses discours portent souvent sur les mécanismes de transmission et la guidance des achats d’actifs, que l’indice traite comme modérément dovish dans le régime actuel.
Discours récents et variations actuelles
| Date | Speaker | Title | Type | Score |
|---|---|---|---|---|
| juil. 7, 2026 | Toichiro Asada | Exclusive Reuters interview on his June 16 dissenting vote | Speech | -4.00 |
| juin 30, 2026 | Ayano Sato | Inaugural press conference as new BoJ Policy Board member | Speech | -3.00 |
| juin 25, 2026 | Naoki Tamura | Economic Activity, Prices, and Monetary Policy in Japan — speech to local leaders, Hyogo | Speech | +9.00 |
| juin 24, 2026 | Kazuo Ueda | Prepared remarks on financial stability and monetary policy (read by Deputy Governor Himino) | Speech | +4.00 |
| juin 19, 2026 | Ryozo Himino | Statement on the Semiannual Report on Currency and Monetary Control (House of Representatives Committee) | Speech | +6.00 |
| juin 16, 2026 | Kazuo Ueda | Change in the Guideline for Money Market Operations – June 2026 MPM | Speech | +7.50 |
| juin 16, 2026 | Shinichi Uchida | Post-meeting press conference following 25bp hike to 1% (Ueda hospitalized, absent) | Speech | +5.00 |
| juin 3, 2026 | Kazuo Ueda | Economic Activity and Prices, and Monetary Policy in Japan – Kisaragi-kai Meeting | Speech | +5.50 |
| mars 2, 2026 | Ryozo Himino | Japan's Economy and Monetary Policy | Speech | +3.00 |
| févr. 13, 2026 | Naoki Tamura | Economic Activity, Prices, and Monetary Policy in Japan | Speech | +4.50 |
Une variation positive persistante chez plusieurs Policy Board members, surtout si elle inclut Ueda ou Uchida, a historiquement précédé des hausses de taux. Le signal inverse, avec plusieurs membres qui passent à un langage sur une “softer demand” ou des “downside risks”, précède généralement une pause.
Prochaines interventions du Policy Board
Événements qui déplacent le BoJ Hawkometer :
- Conférences de presse post-réunion du Governor.
- Discours aux associations d’entreprises Keidanren and Keizai Doyukai.
- Branch managers’ meetings à la BoJ.
- Discours régionaux des Policy Board members devant les communautés d’affaires locales.
- Interventions du Governor à Jackson Hole et à la BIS.
Lien avec les décisions de taux
Les rendements des obligations d’État japonaises et le yen sont exceptionnellement sensibles à la communication de la BoJ, car le chemin entre la politique actuelle et le neutre de long terme est plus long et plus incertain que dans toute autre grande banque centrale. Lire le Hawkometer avec le BoJ rate path et la courbe JGB est l’un des usages les plus informatifs de cet indice.
Conclusion : Utilisez cette page pour voir si les discours de la BoJ rendent un autre mouvement de taux plus ou moins probable. Elle est particulièrement utile lorsque les marchés débattent de la vitesse à laquelle le Japon peut normaliser sa politique.
Conclusion : Le signal BoJ le plus fort est un glissement hawkish durable qui inclut le Governor ou les Deputy Governors opérationnels et coïncide avec un langage salaires-prix plus ferme. Les remarques hawkish isolées d'un seul Board member doivent être traitées comme une dispersion de préférences jusqu'à confirmation par le centre.
Limites propres à la BoJ
- Retard et biais de traduction. La plupart des discours de la BoJ sont prononcés en japonais. Nous notons la traduction anglaise officielle lorsqu’elle est publiée, ce qui peut retarder la version japonaise de plusieurs heures et lisser les nuances idiomatiques. Les lectures intrajournalières doivent être traitées avec prudence.
- La saison salariale domine. Les négociations salariales de printemps shunto et l’interprétation ultérieure des résultats par le Policy Board expliquent chaque année une grande partie de la variance de l’indice. Une lecture Hawkometer de mars ou avril doit être lue dans le contexte de cette négociation.
- Culture de communication. Les responsables de la BoJ utilisent un langage volontairement moins affirmatif que leurs homologues occidentaux. Notre bibliothèque d’expressions est calibrée pour le contexte BoJ, mais l’indice se lit mieux avec le Statement of Policy explicite publié après chaque réunion.
Pour la méthodologie complète de notation et la bibliothèque d’expressions, voir la Hawkometer methodology page.
Committee speaker scores
| Speaker | Role | Voter | 90d score | 30d shift |
|---|---|---|---|---|
| Kazuo Ueda | Governor | Voter | +5.67 | +0.25 |
| Ryozo Himino | Deputy Governor | Voter | +6.00 | — |
| Shinichi Uchida | Deputy Governor | Voter | +5.00 | — |
| Naoki Tamura | Policy Board Member | Voter | +9.00 | — |
| Toichiro Asada | Policy Board Member | Voter | -4.00 | — |
| Ayano Sato | Policy Board Member | Voter | -3.00 | — |