Quelle est l'ouverture des banques centrales concernant leurs decisions ?
La transparence des banques centrales mesure le degre d'ouverture avec lequel les banques centrales partagent des informations sur leurs processus decisionnels, leurs previsions economiques et le raisonnement de leur politique monetaire. Une plus grande transparence conduit generalement a de meilleures previsions de marche et a une confiance accrue du public envers la politique monetaire.
Cet indice evalue systematiquement la transparence des banques centrales selon cinq dimensions : transparence politique, economique, procedurale, de politique monetaire et operationnelle. Base sur les travaux fondateurs d'Eijffinger et Geraats (2006) et mis a jour grace aux recherches academiques recentes.
Nous classons les banques centrales sur une echelle de 0 a 15, ou 15 signifie une transparence totale et 0 un secret absolu. Voici comment les principales banques centrales se positionnent :
Classement fonde sur le cadre elargi d'Eijffinger-Geraats, integrant les mises a jour methodologiques recentes de Dincer, Eichengreen et Geraats (2022). Les scores vont de 0 a 15 selon les dimensions de transparence politique, economique, procedurale, de politique monetaire et operationnelle.
| Rang | Banque centrale | Score total | Politique | Economique | Procedurale | Pol. monetaire | Operationnelle | Niveau de transparence |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Reserve federale | 3/3 | 3/3 | 3/3 | 3/3 | 3/3 | Totalement transparente | |
| 2 | Banque centrale europeenne | 3/3 | 3/3 | 2/3 | 3/3 | 2/3 | Hautement transparente | |
| 3 | Banque d'Angleterre | 3/3 | 2/3 | 2/3 | 2/3 | 1/3 | Moderement transparente | |
| 4 | Banque du Japon | 2/3 | 2/3 | 2/3 | 2/3 | 1/3 | Moderement transparente | |
| 5 | Banque du Canada | 2/3 | 2/3 | 2/3 | 1/3 | 1/3 | Moderement transparente | |
| 6 | Banque de reserve d'Australie | 2/3 | 2/3 | 1/3 | 1/3 | 1/3 | Moderement transparente | |
| 7 | Banque de reserve de l'Inde | 2/3 | 1/3 | 1/3 | 1/3 | 1/3 | Transparence limitee | |
| 8 | Banque populaire de Chine | 1/3 | 0/3 | 1/3 | 0/3 | 1/3 | Faible transparence |
La transparence des banques centrales est evaluee selon cinq dimensions distinctes, chacune mesurant differents aspects de la divulgation d'informations. Ce cadre systematique, developpe par les economistes Eijffinger et Geraats, permet des comparaisons coherentes entre pays et suit l'evolution des pratiques de transparence au fil du temps.
Chaque banque centrale recoit un score total de 0 a 15 points :
L'indice de transparence evalue 15 composantes reparties sur cinq dimensions, chaque composante etant notee 0, 0,5 ou 1 selon des criteres de divulgation specifiques :
Le cadre evalue la transparence selon cinq categories, chacune capturant des aspects distincts de la communication et des pratiques de divulgation des banques centrales. Ces dimensions fonctionnent ensemble pour fournir une evaluation exhaustive du degre d'ouverture avec lequel une banque centrale opere et communique avec le public.
Suivant le cadre theorique de Geraats (2002), la transparence est decomposee en cinq aspects correspondant aux differentes etapes du processus de politique monetaire, de la definition des objectifs a la mise en oeuvre et a l'evaluation de la politique.
Ce que nous examinons :
Exemple : "Notre objectif est de maintenir l'inflation a 2 %" vs. des declarations vagues sur la "stabilite des prix"
Composantes evaluees :
Justification theorique : Des objectifs clairs renforcent la credibilite et ancrent les anticipations (Kydland & Prescott, 1977 ; Barro & Gordon, 1983)
Ce que nous examinons :
Exemple : Publication de previsions detaillees d'inflation et de croissance chaque trimestre
Composantes evaluees :
Resultats de recherche : La transparence economique reduit les erreurs de prevision et ameliore la formation des anticipations (Ehrmann et al., 2012)
Ce que nous examinons :
Exemple : Publication des comptes rendus de reunions montrant le vote de chaque membre
Composantes evaluees :
Resultats de recherche : La transparence procedurale ameliore l'efficacite de la politique monetaire et la responsabilite democratique (Blinder et al., 2008)
Ce que nous examinons :
Exemple : "Nous avons releve les taux parce que l'inflation est trop elevee, et nous pourrions les relever a nouveau si necessaire"
Composantes evaluees :
Resultats de recherche : La transparence de politique monetaire ameliore le mecanisme de transmission monetaire et reduit la volatilite des marches (Gurkaynak et al., 2005)
Ce que nous examinons :
Exemple : "L'inflation a augmente plus que prevu en raison de perturbations des chaines d'approvisionnement"
Composantes evaluees :
Resultats de recherche : La transparence operationnelle ameliore la credibilite et l'apprentissage de la banque centrale (van der Cruijsen & Eijffinger, 2010)
Les banques centrales etaient autrefois tres secretes. Cela a change de maniere spectaculaire dans les annees 1990, lorsqu'on a realise qu'une plus grande ouverture aide en fait l'economie a mieux fonctionner.
Le mouvement vers la transparence des banques centrales represente l'un des changements institutionnels les plus significatifs en matiere de politique monetaire au cours des trois dernieres decennies, porte par les avancees theoriques, les preuves empiriques et les pressions en matiere de responsabilite democratique.
"Plus c'est mysterieux, mieux c'est" - Les banques centrales croyaient que le secret leur donnait plus de pouvoir pour influencer les marches. La Reserve federale n'annoncait meme pas les changements de taux d'interet !
Doctrine de la mystique de la banque centrale : Suivant l'argument de Friedman (1968) selon lequel la politique monetaire devrait maintenir une "ambiguite constructive", la plupart des banques centrales fonctionnaient dans un secret extreme. La Reserve federale n'a commence a annoncer les decisions du FOMC qu'en 1994.
La Nouvelle-Zelande ouvre la voie : En 1990, la Nouvelle-Zelande est devenue le premier pays a fixer un objectif d'inflation clair. D'autres pays ont rapidement suivi. L'idee etait que si les gens savent ce que la banque centrale cherche a faire, ils contribueront a le realiser.
Revolution du ciblage d'inflation : L'adoption par la Nouvelle-Zelande en 1990 d'un ciblage d'inflation explicite a marque le debut de l'ere de la transparence. Le fondement theorique a ete fourni par la litterature sur la coherence temporelle et les preuves empiriques sur l'ancrage des anticipations.
Les chercheurs commencent a mesurer la transparence : Les economistes universitaires ont commence a etudier systematiquement la transparence, creant les systemes de notation que nous utilisons encore aujourd'hui. Ils voulaient tester si une plus grande ouverture aide reellement l'economie.
Debut de la mesure systematique : Eijffinger et Geraats (2006) ont developpe le premier indice de transparence exhaustif. Les recherches paralleles de Fry et al. (2000) et Siklos (2002) ont fourni des approches de mesure alternatives, etablissant la transparence comme un domaine de recherche cle.
La crise financiere met la transparence a l'epreuve : La crise de 2008 a montre que la transparence n'etait pas seulement souhaitable - elle etait essentielle. Les banques centrales qui ont communique clairement pendant la crise ont ete plus efficaces pour calmer les marches.
Imperatif de communication de crise : La crise financiere de 2008 a demontre l'importance cruciale d'une communication de crise transparente. Les banques centrales ont rapidement etendu les orientations prospectives et l'explication des politiques non conventionnelles, creant de nouveaux defis et opportunites en matiere de transparence.
Reseaux sociaux et communication en temps reel : Les banques centrales ont commence a utiliser Twitter, a tenir des conferences de presse et a partager des informations plus rapidement que jamais. Elles ont egalement commence a partager du code informatique et des jeux de donnees en ligne.
Transformation numerique : Les banques centrales ont adopte les plateformes de communication numerique, le partage de donnees en temps reel et la publication de modeles en code source ouvert. La publication par la Reserve federale du code du modele FRB/US a illustre cette tendance vers une transparence exhaustive.
La COVID-19 accelere la transparence : La pandemie a montre l'importance d'une communication claire et frequente. Les banques centrales communiquent desormais plus souvent et avec plus de details que jamais.
Defis contemporains : La pandemie de COVID-19 et la poussee inflationniste subsequente ont mis en evidence de nouveaux defis de transparence, notamment l'integration de la politique climatique, la communication sur les monnaies numeriques et la gestion de l'incertitude dans des environnements tres volatils.
Des decennies de recherche ont montre que lorsque les banques centrales sont plus transparentes, des effets positifs se produisent pour l'economie :
Un corpus substantiel de recherche academique a documente les effets economiques de la transparence des banques centrales selon de multiples dimensions, notamment la dynamique de l'inflation, la formation des anticipations, l'efficacite de la politique monetaire et le fonctionnement des marches financiers.
Ce qu'ont decouvert les chercheurs : Les pays dont les banques centrales sont plus transparentes ont une inflation plus faible et plus stable.
Pourquoi cela se produit : Lorsque les gens connaissent les objectifs de la banque centrale, ils ajustent leurs anticipations, ce qui facilite le controle des prix.
Ce qu'ont decouvert les chercheurs : Les marches financiers peuvent mieux anticiper les changements de taux d'interet lorsque les banques centrales sont transparentes.
Pourquoi c'est important : Moins de surprises signifie moins de volatilite des marches et une meilleure planification economique.
Ce qu'ont decouvert les chercheurs : Les previsions des individus concernant l'inflation et la croissance economique sont plus precises lorsque les banques centrales partagent des informations.
Le resultat : Les entreprises et les consommateurs prennent de meilleures decisions en matiere de depenses et d'investissement.
Ce qu'ont decouvert les chercheurs : Les banques centrales transparentes ont besoin de modifications de taux d'interet plus faibles pour obtenir les memes effets economiques.
Pourquoi cela fonctionne : Une communication claire amplifie l'impact des actions de politique monetaire.
Bien que la transparence soit generalement benefique, les chercheurs ont identifie certains inconvenients potentiels :
Les recherches recentes ont identifie plusieurs couts potentiels et limites d'une transparence excessive :
La transparence des banques centrales continue d'evoluer. Voici les plus grandes tendances qui faconnent la communication des banques centrales aujourd'hui :
Les developpements actuels de la transparence des banques centrales refletent les capacites technologiques, les nouveaux defis economiques et les attentes croissantes en matiere de responsabilite democratique dans l'ere post-pandemie.
La transparence des banques centrales affecte directement vos investissements, votre epargne et l'economie au sens large. Voici ce que cela signifie pour differents groupes :
La transparence des banques centrales a des implications profondes pour le fonctionnement des marches financiers, l'efficacite de la politique monetaire et la stabilite financiere mondiale. Comprendre ces implications est crucial pour la strategie d'investissement, la gestion des risques et la coordination des politiques.
Cet indice de transparence est base sur des recherches academiques s'etendant sur plus de deux decennies. Le systeme de notation a ete teste et affine par des economistes du monde entier pour garantir qu'il mesure avec precision ce qui compte pour les resultats economiques.
La methodologie de l'indice de transparence a ete largement validee par la revue par les pairs, l'analyse comparative entre pays et les tests hors echantillon. Le cadre a ete adopte par les principales organisations internationales, y compris le FMI, la Banque mondiale et la BRI, pour l'analyse des politiques et l'evaluation institutionnelle.