Analyse de la Banque nationale suisse Overview
Analyse de la Banque nationale suisse's next policy meeting is scheduled for 24 septembre 2026. The current market-implied probability of no change is 71%.
Aperçu de la BNS Aperçu de la Banque nationale suisse
Qu'est-ce que la Banque nationale suisse ?
La Banque nationale suisse (BNS) est la banque centrale de la Suisse, chargée de maintenir la stabilité des prix et la solidité du franc suisse. Contrairement à d'autres banques centrales, la BNS est célèbre pour acheter et vendre activement des devises étrangères afin de contrôler la valeur du franc suisse.
Faits essentiels :
- Se réunit 4 fois par an (trimestriellement : mars, juin, septembre, décembre)
- Objectif principal : Maintenir l'inflation entre 0 et 2 % par an
- Outil unique : Intervention de change pour affaiblir/renforcer le franc suisse
- Taux directeur actuel : 0,00 % (depuis juin 2025)
La Banque nationale suisse conduit la politique monétaire en tant que banque centrale indépendante, mandatée par l'article 99 de la Constitution fédérale pour assurer la stabilité des prix tout en tenant dûment compte de l'évolution de la conjoncture économique. La stratégie de politique monétaire de la BNS repose sur trois piliers : (1) une définition de la stabilité des prix (croissance de l'IPC inférieure à 2 % par an), (2) une prévision d'inflation conditionnelle à moyen terme, et (3) une mise en œuvre opérationnelle par le taux directeur de la BNS et les interventions de change.
• Taux directeur : Actuellement 0,00 % (en vigueur depuis le 20 juin 2025)
• Mise en œuvre : Système de rémunération échelonnée des avoirs à vue
• Référence clé : SARON (Swiss Average Rate Overnight)
• Fréquence des réunions : Examens trimestriels avec prévisions d'inflation conditionnelles
• Bilan : Plus de 703 milliards CHF (mai 2025), fortement pondéré en réserves de devises étrangères
Que fera la BNS ensuite ? Analyse des probabilités de taux
Sur la base des indicateurs économiques et des prévisions des analystes, voici ce que les experts pensent que la BNS fera lors des prochaines réunions :
- Septembre 2025 : Très probablement aucun changement (les taux restent à 0 %)
- Décembre 2025 : Possible baisse des taux en territoire négatif si l'inflation reste faible
- Facteurs clés : Force du franc suisse, tendances de l'inflation, conditions économiques mondiales
• Intérêt ouvert limité au-delà d'un horizon de 6 mois
• Écarts importants entre cours acheteur et vendeur (5-15 pb typiques)
• Faible volume de transactions par rapport aux marchés de taux EUR/USD
• Teneurs de marché principaux : UBS, Credit Suisse, Zürcher Kantonalbank
Sources de données alternatives :
• Baromètre conjoncturel KOF et indicateurs avancés
• Enquête de la BNS auprès des participants de marché
• Dynamique de la courbe des rendements obligataires suisses
• Analyse du taux de change effectif réel du CHF
| Date de la réunion | Taux actuel | Statu quo | Baisse de 25 pb | Baisse de 50 pb | Consensus |
|---|---|---|---|---|---|
| 26 sept. 2025 | 0,00 % | 72 % | 25 % | 3 % | Statu quo |
| 12 déc. 2025 | 0,00 % | 45 % | 40 % | 15 % | Statu quo/Baisse |
| 19 mars 2026 | À déterminer | 35 % | 45 % | 20 % | Baisse de 25 pb |
Le graphique d'évolution des probabilités de taux apparaîtrait ici
Basé sur le consensus des analystes et les données limitées des contrats à terme SARONDernières nouvelles de la BNS Actualités BNS & analyse de marché
Quand la BNS se réunit-elle ? Calendrier des réunions de la BNS
La BNS se réunit quatre fois par an — une fois par trimestre. Contrairement à la Réserve fédérale qui se réunit 8 fois par an, la BNS suit un calendrier trimestriel plus mesuré :
- Mars : Examen T1 avec mise à jour des prévisions d'inflation
- Juin : Examen T2 avec mise à jour des prévisions d'inflation
- Septembre : Examen T3 avec mise à jour des prévisions d'inflation
- Décembre : Examen T4 avec mise à jour des prévisions d'inflation
| Date de la réunion | Trimestre | Statut | Point central |
|---|---|---|---|
| 20 mars 2025 | T1 2025 | Terminé | Taux directeur maintenu à 0,25 % |
| 19 juin 2025 | T2 2025 | Terminé | Baisse à 0,00 %, prévision d'inflation révisée à la baisse |
| 26 septembre 2025 | T3 2025 | À venir | Évaluation de la force du CHF, position sur les interventions de change |
| 12 décembre 2025 | T4 2025 | Planifié | Bilan de fin d'année, perspectives 2026 |
| 19 mars 2026 | T1 2026 | Planifié | Mise à jour trimestrielle des prévisions d'inflation |
Conditions de marché Analyse de marché & dynamique des changes
Situation actuelle
Le franc suisse est très fort, ce qui rend les exportations suisses coûteuses pour les autres pays. La BNS envisage de baisser davantage les taux d'intérêt ou d'intervenir sur les marchés des changes pour affaiblir le franc et aider les entreprises suisses.
Facteurs clés à surveiller
- Inflation suisse (objectif : inférieure à 2 %)
- Taux de change du franc suisse par rapport à l'euro et au dollar
- Performance des exportations suisses
- Incertitude économique mondiale
Sentiment actuel du marché
Les marchés se concentrent de plus en plus sur la tolérance de la BNS à la force du CHF, l'EUR/CHF se négociant près de ses plus bas historiques autour de 0,93-0,95. La combinaison de la convergence mondiale des taux vers les niveaux suisses et des flux de valeur refuge continue de pousser le franc à la hausse, remettant en cause le mandat de stabilité des prix de la BNS à travers les effets désinflationnistes des importations.
Principaux moteurs du marché
- Taux de change effectif réel du CHF à des sommets pluriannuels
- Compression du spread SARON-EUR OIS réduisant l'attrait du carry
- Différentiel de rendement suisse à 10 ans par rapport au Bund à des niveaux historiquement serrés
- Composition du bilan de la BNS (plus de 85 % d'actifs en devises étrangères)
- Indicateurs avancés KOF et tendances de divergence des PMI
Ce que cela signifie
Un franc suisse fort, c'est comme avoir des prix élevés dans un magasin — moins de personnes veulent acheter des produits suisses. La BNS dispose d'outils pour rendre le franc moins cher (plus faible), ce qui aiderait les entreprises suisses à vendre davantage à l'étranger.
Principaux outils de la BNS
- Taux d'intérêt : Des taux plus bas = un franc plus faible
- Intervention de change : Acheter des devises étrangères, vendre des francs suisses
- Communication : Ce que dit la BNS influence les marchés
Analyse du marché des changes
La liquidité limitée des contrats à terme SARON contraint les anticipations de politique monétaire fondées sur le marché, la plupart des positions se reflétant dans les contrats de change à terme et les swaps de base entre devises. Les estimations actuelles de surévaluation du CHF varient de 10 à 15 % sur la base du TCER, suggérant un seuil d'intervention potentiel autour de 0,90-0,92 EUR/CHF.
Canaux de transmission de la politique monétaire
- Canal des taux d'intérêt : Transmission du SARON aux taux hypothécaires (plus de 80 % à taux variable)
- Canal du taux de change : Impact du CHF pondéré par les échanges sur l'IPC (est. -0,3 pp par appréciation de 5 %)
- Canal du bilan : Normes de prêt bancaire et croissance du crédit
- Effets de richesse : Impacts sur les prix des actifs via les allocations des fonds de pension
Comment nous analysons la BNS Méthodologie & sources de données
Pourquoi l'analyse de la BNS est-elle différente ?
Contrairement à la Réserve fédérale américaine où nous pouvons utiliser les marchés financiers pour prédire les changements de taux, les marchés suisses sont plus petits. Nous nous appuyons plutôt sur :
- Avis d'experts : Ce que prédisent les économistes des banques suisses
- Données économiques : Chiffres de l'inflation, de la croissance, de l'emploi
- Déclarations de la BNS : Ce que disent les responsables dans leurs discours et rapports
- Marchés des changes : Comment le franc suisse évolue par rapport aux autres devises
Nos calculs de probabilités de la BNS utilisent une approche multifactorielle combinant : (1) les prévisions consensuelles de plus de 15 institutions financières suisses pondérées par leur précision historique, (2) une analyse limitée des contrats à terme SARON avec des ajustements appropriés des écarts acheteur-vendeur, (3) des modèles économétriques intégrant les indicateurs avancés KOF, les anticipations d'inflation et la dynamique du TCER du CHF, et (4) une analyse textuelle des communications de la BNS utilisant un scoring de sentiment par NLP.
• Contrats à terme SARON : SIX Swiss Exchange, liquidité limitée au-delà d'un horizon de 6 mois
• Prévisions consensuelles : UBS, Credit Suisse, ZKB, Pictet, Vontobel, J.Safra Sarasin, autres
• Indicateurs économiques : SECO, BNS, KOF ETH Zurich, BRI Bâle
• Données de change : Estimations quotidiennes des interventions de la BNS, enquête triennale de la BRI
• Fréquence de mise à jour : Données de marché quotidiennes, mises à jour hebdomadaires des analystes, examens trimestriels de la BNS
Les bases de l'économie suisse Contexte économique & facteurs structurels
Qu'est-ce qui rend la Suisse spéciale ?
- Valeur refuge : Les investisseurs achètent des francs suisses en période d'incertitude mondiale
- Économie exportatrice : Les entreprises suisses vendent des produits de luxe, des machines et des produits chimiques dans le monde entier
- Tradition de monnaie forte : Le franc suisse est fort depuis des décennies
- Historique de faible inflation : La Suisse connaît rarement une inflation élevée
Ces facteurs signifient que la BNS lutte souvent contre un renforcement de la monnaie plutôt que d'essayer de la renforcer comme d'autres banques centrales.
Caractéristiques économiques structurelles
- Ouverture commerciale : Exportations de biens ~65 % du PIB, services ~25 %
- Composition sectorielle : Pharmacie (35 %), machines (20 %), chimie (15 %)
- Marché du travail : Chômage typiquement 2-3 %, prime élevée aux compétences
- Transmission monétaire : Les hypothèques à taux variable dominent (plus de 80 %)
- Intégration financière : Activités bancaires transfrontalières, centre de gestion de fortune
Défis politiques
- Flux de valeur refuge : Pressions d'appréciation du CHF liées aux crises
- Risque de déflation : Effets du CHF fort sur les prix à l'importation
- Bulles des prix d'actifs : Les taux bas alimentent les préoccupations immobilières
- Coordination budgétaire : Le frein à l'endettement limite la politique contracyclique
- Retombées mondiales : Transmission de la politique de la BCE/Fed via les marchés financiers
• Transmission du taux de change : ~15-20 % à l'IPC dans les 12 mois
• Élasticité des exportations : Appréciation de 10 % du CHF → ~8 % de baisse du volume des exportations
• Courbe de Phillips : Plus plate que dans la zone euro, persistance de l'inflation plus faible
• Accélérateur financier : Limité étant donné un secteur bancaire stable, des ratios de fonds propres élevés
• Multiplicateur budgétaire : Estimé à 0,6-0,8 en raison du contenu élevé en importations et de la compensation par l'appréciation du CHF
Analyse de la Banque nationale suisse Methodology & Economic Indicators
The Analyse de la Banque nationale suisse uses various economic models to assess appropriate monetary policy. The indicators below show current values, targets, and gaps that inform policy decisions.
Key Economic Indicators
| Indicator | Current | Target/Neutral | Gap |
|---|---|---|---|
| No indicator data available | |||
Historical Rate Gap
About This Methodology
The theoretical rate is derived from a simplified Taylor Rule that considers current inflation, the output gap, and the neutral interest rate. This provides a benchmark for assessing whether current policy is restrictive or accommodative relative to economic conditions.
Note: Model outputs are estimates based on economic data and should not be considered predictions of Analyse de la Banque nationale suisse actions.
Analyse de la Banque nationale suisse News & Announcements
Last updated: septembre 1, 2026Martin Schlegel: Comments on Swiss monetary policy
Swiss National Bank · 2026-04-29Speech by Mr Martin Schlegel, Chairman of the Governing Board of the Swiss National Bank, at the 118th Ordinary General Meeting of Shareholders of the Swiss National Bank, Berne, 24 April 2026.
Martin Schlegel: The path to the monetary policy decision at the Swiss National Bank
Swiss National Bank · 2025-12-19Keynote speech by Mr Martin Schlegel, Chairman of the Governing Board of the Swiss National Bank, at the conference "The SNB and its watchers", Zurich, 21 November 2025.
Martin Schlegel, Antoine Martin, Petra Tschudin: Introductory remarks by the Governing Board, Swiss National Bank news conference
Swiss National Bank · 2026-06-25Introductory remarks by Mr Martin Schlegel, Chairman of the Governing Board of the SNB, Mr Antoine Martin, Vice Chairman of the Governing Board of the SNB, and Ms Petra Tschudin, Member of the Governing Board of the SNB, at the Media News Conference of the Swiss National Bank, Berne, 18 June 2026.
Martin Schlegel, Antoine Martin, Petra Tschudin: Introductory remarks by the Governing Board, Swiss National Bank news conference
Swiss National Bank · 2026-03-24Introductory remarks by Mr Martin Schlegel, Chairman of the Governing Board of the SNB, Mr Antoine Martin, Vice Chairman of the Governing Board of the SNB, and Ms Petra Tschudin, Member of the Governing Board of the SNB, at the Media News Conference of the Swiss National Bank, Zurich, 19 March 2026.
Martin Schlegel, Antoine Martin, Petra Tschudin: Introductory remarks by the Governing Board, Swiss National Bank news conference
Swiss National Bank · 2025-12-19Introductory remarks by Mr Martin Schlegel, Chairman of the Governing Board of the SNB, Mr Antoine Martin, Vice Chairman of the Governing Board of the SNB, and Ms Petra Tschudin, Member of the Governing Board of the SNB, at the Media News Conference of the Swiss National Bank, Berne, 11 December 2025.
Petra Tschudin, Thomas Moser: Swipe, scan, tap - the cashless payments market
Swiss National Bank · 2026-04-23Speech by Ms Petra Tschudin, Member of the Governing Board of the Swiss National Bank, and Mr Thomas Moser, Alternate Member of the Governing Board of the Swiss National Bank, at the Money Market Event, Zurich, 16 April 2026.
Antoine Martin: Emphase Ltd to design new banknote series - the Swiss National Bank exhibits all 12 concepts from the design competition
Swiss National Bank · 2026-03-18Remarks by Mr Antoine Martin, Vice Chairman of the Governing Board of the Swiss National Bank, and Mr Sébastien Kraenzlin, Alternate Member of the Governing Board of the Swiss National Bank, at the Swiss National Bank's news conference, Zurich, 4 March 2026.
Monthly inflation rate and central bank policy rate in Switzerland 2000-2026
Statista · 2026-07-28Monthly inflation rate and central bank policy rate in Switzerland 2000-2026 Statista
Global central banks to announce monetary policy decisions in September
Anadolu Ajansı · 2026-08-27Global central banks to announce monetary policy decisions in September Anadolu Ajansı
Monthly central bank policy rate in Switzerland 1957-2026
Statista · 2026-08-18Monthly central bank policy rate in Switzerland 1957-2026 Statista
In the Cockpit of SNB Chairman Martin Schlegel
finews.com · 2026-07-31In the Cockpit of SNB Chairman Martin Schlegel finews.com
Global Financial Markets Navigate Shifting Monetary Policy Expectations And Volatile Energy Pressures Amid Summer Trading
The Daily Scrum News · 2026-08-27Global Financial Markets Navigate Shifting Monetary Policy Expectations And Volatile Energy Pressures Amid Summer Trading The Daily Scrum News
Ukraine’s Central Bank Expands Checks Into Banks Linked to Halushchenko Bail Payments
Межа. Новини України. · 2026-08-27Ukraine’s Central Bank Expands Checks Into Banks Linked to Halushchenko Bail Payments Межа. Новини України.
Rwanda’s Central Bank Tightens Policy Further
TradingView · 2026-08-27Rwanda’s Central Bank Tightens Policy Further TradingView
Bank of Korea Governor Dismisses Fiscal-Monetary Policy Conflict
조선일보 · 2026-08-27Bank of Korea Governor Dismisses Fiscal-Monetary Policy Conflict 조선일보
BOK Raises Benchmark Interest Rate by 25 Basis Points for Second Straight Hike
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Why interest rates matter less than they used to
Gulf News · 2026-08-27Why interest rates matter less than they used to Gulf News
UBS ‘Hard Capital’ Plan Restated by SNB’s Martin as Vote Looms
Bloomberg.com · 2026-08-26UBS ‘Hard Capital’ Plan Restated by SNB’s Martin as Vote Looms Bloomberg.com
Money Disrupted: AI, capital markets and financial stability
OMFIF · 2026-08-26Money Disrupted: AI, capital markets and financial stability OMFIF
A Modest Monetary Policy Proposal for Fed Chairman Warsh to Consider
Haver Analytics · 2026-08-25A Modest Monetary Policy Proposal for Fed Chairman Warsh to Consider Haver Analytics
Meeting Schedule
| Meeting Date | Type | Status |
|---|---|---|
| 2026-09-24 | Quarterly Monetary Policy Assessment | Confirmed |
| 2026-12-10 | Quarterly Monetary Policy Assessment | Confirmed |
| 2027-03-18 | Monetary Policy Assessment | Scheduled |
| 2027-06-24 | Monetary Policy Assessment | Scheduled |
| 2027-09-23 | Monetary Policy Assessment | Scheduled |
Market Analysis
Current Market Sentiment
Markets are pricing in expectations based on recent economic data and Analyse de la Banque nationale suisse communications.
Key Factors
- Inflation trends and core price indices
- Labor market strength and employment levels
- Economic growth indicators
- Financial market conditions
Futures Market Data
Interest rate futures are reflecting market expectations for policy decisions in upcoming meetings.
Risk Factors
- Geopolitical developments
- Global economic slowdown concerns
- Supply chain dynamics
- Financial stability risks
Methodology
My probability calculations are based on interest rate futures pricing data, incorporating my enhanced methodology that achieves high accuracy versus benchmark tools. The model uses adaptive volatility parameters and status quo bias adjustments to provide more accurate probability estimates.
Data Sources: Market futures data, Analyse de la Banque nationale suisse official releases, economic data providers
Update Frequency: Daily at 6:00 AM EST
Validation: Continuously validated against official market data